一周尽览

一周观点

本报告为《他山之石》系列第五篇报告，从国内宏观经济、A 股、港股、中债、海外宏观、美股、美债七大维度，讨论近期市场关注焦点与分歧。从宏观经济看，多数买方机构认为经济复苏过程曲折不改趋势向好。从A 股看，存量博弈背景下以结构性机会为主。

从海外宏观看，买方机构关于美国加息和衰退的预期较为一致，主要分歧在于降息时点，多数认为短期内降息概率较低。

(相关资料图)

当前“中特估”主题的安全边际和性价比仍相对较高，未来随着经济的逐步复苏，“中特估”主题行情或仍具有较强的持续性。

本周宽基指数全面下跌。量能择时信号均为看空信号。截面和时序波动率环比下降。本周北向资金净流入排名较高的行业为非银金融、电力设备及新能源、银行；净流出较高的行业为计算机、食品饮料、家电。抱团风格延续回撤。

本周市场表现为小盘价值风格，BP 因子取得明显正收益，市值因子取得明显负收益。

本周PB-ROE-50 组合在各个股票池均小幅跑输基准。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.31%，私募调研跟踪策略相对中证800 获得超额收益-1.02%。

后续，我们认为结构性行情仍将持续，建议投资者均衡配置，适当进行择时。主线行情仍将围绕“央国企估值提升”、“数据确权”和“人工智能”相关方向，新能源板块可能会有小幅的反弹，投资者可关注上述方向的转债。在策略选择上，我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。

协定存款和通知存款自律上限调整。4 月我国出口稳中向好势头延续。美国4 月CPI 同比增长4.9%，为2021 年4 月以来新低。4 月我国CPI、PPI 延续分化结构。中国4 月份金融数据出炉。下周央行公开市场将有1120 亿元资金到期，其中周二有1000 亿元MLF 到期，目前市场对下周的MLF 操作尤其是利率情况非常关注。本周资金利率波动上行，但资金面仍然宽松。

1、 一级市场 发行规模方面：5 月7 日至5 月13 日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行890.22 亿元，周环比上升61.91%；总偿还额2,288.95 亿元，净融资-1,398.73 亿元。城投债共发行45 只，发行金额258.34 亿元。

2、二级市场 交易量方面：5 月7 日至5 月13 日信用债共成交11023.99 亿。

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