交银国际：维持阅文集团(00772)“中性”评级 目标价微降至36港元

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交银国际发布研究报告称，维持阅文集团(00772)“中性”评级，微调2023/24年调整后净利润预期，基于18倍阅文核心市盈率及20倍新丽市盈率，将目标价从37港元微幅下调至36港元。公司组织架构调整及AIGC投入带来长期产能扩张、成本优化及产品创新想象空间，但短期变现体现仍不明显，关注产能扩张进度及AI虚拟角色互动对阅读产品用户体验改善。报告提到，公司上半年利润下降不影响全年增长预期。阅文2023年上半年收入为33亿元人民币(下同)，同比降20%，主要因在线业务高基数及部分IP项目递延至下半年。调整后运营利润5.5亿元，同比降21%，对应利润率为17%，同比持平，环比降2个百分点，主要因收入下降，但部分被降本增效带来的费用节约所抵消。考虑自有阅读企稳回升、下半年计划中的IP项目以及持续的降本提效，预计全年调整后净利润增11%至15亿元。

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